美元回调的风险仍将持续

自今年年初以来，美元一直处于下行空间。Wind数据显示，截至北京时间4月13日11时，衡量美元对一篮子货币的美元指数为101，年内跌幅为1.88%。同期，欧元对美元汇率上涨2.68%，英镑对美元汇率上涨3.24%。这与去年大不相同。2022年前三季度，美元出现罕见的快速上涨，美元指数一度站上114，为20年来最高水平；欧元兑美元汇率跌破平价，英镑跌至1985年以来的最低水平。然而，自去年第四季度以来，美元指数出现了明显的回调。目前，美元指数已经连续两个季度下跌，与最高点相比跌幅超过10%。展望后市，随着美国经济硬着陆风险的增加，未来美元指数仍有持续回调的风险。

当地时间4月12日，国际货币基金组织（IMF）第一副总裁戈皮纳特在接受媒体采访时表示，美国经济硬着陆的风险仍然存在。戈皮纳特表示，鉴于美国劳动力市场和消费者支出的强劲表现，国际货币基金组织上调了对美国经济增长的预测。不过，她也警告称，美国经济仍处于不稳定状态，几乎没有犯错的空间。国际货币基金组织对美国经济增长率的预测非常低，美联储的连续加息可能导致美国经济从正增长转变为低增长甚至负增长。

戈皮纳特说的是真的，这也是大多数经济学家关心的问题。自去年以来，美联储大幅加息，带来了一系列影响，美联储难以在控制通胀、稳定市场和促进增长之间取得平衡。今年以来，美国多项经济数据表现疲软，通胀有所放缓但仍处于高位。美国劳工部12日公布的最新数据显示，今年3月份美国消费者价格指数（CPI）上涨0.1%，涨幅较2月份回落0.3个百分点，低于市场预期。同月，美国CPI同比上涨5%，涨幅比2月份回落1个百分点。剔除波动较大的食品和能源价格，核心CPI环比上涨0.4%，同比上涨5.6%。这意味着尽管美国的通货膨胀有所放缓，但仍处于高位——远高于疫情前三年2.1%的平均水平和美联储设定的2%的目标。

由于通货膨胀率居高不下，美国经济的前路布满荆棘。4月12日，美联储公布的3月利率会议纪要显示，“许多与会者指出，银行业最近的发展可能对经济活动和通胀产生影响，这导致他们降低了对联邦基金利率目标区间限制性水平的估计”。一些委员表示，在令人失望的数据显示抗通胀进展慢于预期之后，在银行业出现动荡之前，他们曾想过回到大幅加息的老路上去。然而，鉴于银行业的不确定性，他们考虑是否在3月份保持利率不变，但美联储和其他政府官员的行动有助于缓解金融压力。根据会议纪要，一段时间以来，美联储工作人员对经济的预测显示，今年美国实际国内生产总值（GDP）增长疲软，劳动力市场也疲软。鉴于对近期银行业动荡的潜在经济影响的评估，会议预测美国经济将在今年晚些时候开始经历“温和衰退”，然后在两年内复苏。

考虑到今年美国经济衰退的高风险，这可能迫使美联储比预期更早结束加息周期。进入今年二季度后，如果美联储加息周期结束，货币政策转向中性甚至有助于美国经济，欧美银行给国际金融市场带来的恐慌情绪继续消退，市场预期可能由衰退转为复苏，美元也将开启趋势性下行周期。换言之，美国经济硬着陆和美联储加息放缓、终止甚至转向是美元下行风险加大的主要原因。

此外，有分析人士表示，随着世界多极化的深入发展，各国将在经贸合作中对支付结算机制的发展产生新的需求，这正在推动国际货币多元化的探索。印度外交部近日发表声明称，印度和马来西亚已同意使用印度卢比进行贸易结算。印度联合银行等将为这一新机制提供支持。东盟财长和央行行长会议最近在印度尼西亚举行。会议的第一项议程是讨论如何减少金融交易对美元、欧元、日元和英镑的依赖，转向本币结算。