5月份的利率会议将于下周举行，美联储官员将释放“老鹰”信号

自3月会议以来，有迹象表明美联储将继续加息，而加息的步伐取决于对硅谷银行的调查、市场信心以及对美国经济当前健康状况的评估。中国外汇投资研究院副院长赵庆明在接受英国《金融时报》采访时表示，与经济下行风险和可能的银行业危机相比，防范通胀仍是美联储当前最重要、最棘手的任务。因此，尽管本轮加息即将结束，但仍有加息空间。

银行业危机已经缓解。

“之前，许多人预测不加息可能是因为他们担心加息会导致美国金融风险上升和经济问题。这是因为他们担心硅谷银行的激增和可能的银行危机会严重影响美国经济。但从实际情况来看，美国有关部门采取的救助措施及时迅速，效果不俗。我个人判断，美国银行业危机已经度过了最困难的时期，对美国经济和金融的影响不大。”赵庆明分析道。

今年3月美国地区银行发生危机后，大量储户将存款转移到更安全的银行，这让市场对美国银行业的风险感到担忧。不过，在美国大型银行2023年第一季度财务报告公布后，这种担忧有所缓解。

今年的第一份季度报告显示，美国大型银行在银行业危机期间吸收了新的存款，与此同时，利率的提高大大增加了其净利息收入，其利润超过了预期。

今年前三个月，摩根大通新增存款370亿美元。花旗银行也表示，它在这次动荡中吸收了新存款。截至3月底，花旗银行的存款约为1.3万亿美元，几乎与去年同期持平。对于其他大型银行来说，虽然存款略有下降，但降幅并不明显。在净利息收入方面，第一季度摩根大通、花旗集团和美国银行的净利息收入分别增长49%、23%和25%，达到208亿美元、133亿美元和144亿美元。

与此同时，为了应对经济放缓的不确定性，美国四家大型银行在本季度预留了总计约30亿美元的准备金，以应对贷款偿还延迟和坏账可能造成的损失。其中摩根大通11亿美元、花旗银行2.41亿美元、富国银行6.43亿美元和美国银行9.34亿美元。

此外，美联储3月份的利率会议纪要显示，硅谷银行倒闭后，美联储官员曾考虑不加息，但最终，政策制定者认为监管机构减轻了银行业的压力，坚持加息25个基点，从而将美国联邦基金利率上调至4.75%至5%的区间。

加息节奏成为看点。

除了金融风险，美联储在权衡利率决策时通常还会考虑就业和通胀。根据此前公布的美联储3月份利率会议纪要，美联储官员认为再次加息是合适的，而这一观点将影响5月份的利率会议。其中，加息节奏的选择成为下周会议前后市场讨论的焦点。

“宏观数据显示，美国经济具有弹性，就业市场需求仍然相对稳健，失业率处于较低水平。这表明美联储目前的货币政策在抑制通货膨胀和经济降温方面的效果仍然有限，不足以阻止美联储加息。我个人认为美联储将继续加息0.75个百分点，而不是0.25个百分点。”赵庆明说。

就业方面，美国劳工部3月数据显示，美国劳动力市场正在降温，经济仍有韧性。在截至3月25日的一周内，美国首次申请失业救济的人数攀升至19.8万人，比前一周增加了7000人，高于预期的19.5万人。3月美国非农就业人口增加23.6万人，前值有所下降。失业率降至3.5%，低于此前预测的3.6%。

“从近期公布的制造业采购经理指数（PMI）来看，不仅制造业PMI意外重回50荣枯分水岭上方，创下半年新高，服务业PMI也超预期，后者甚至创下一年来新高。数据的复苏表明，美国经济受到了银行业危机的限制。此外，第一季度的经济增长率估计在2%左右，远好于此前的预期。总而言之，这些宏观经济数据支持美联储加息的决定。”赵庆明说道。

不过，赵庆明认为，从物价角度来看，美国消费者价格指数（CPI）和美国生产者价格指数（PPI）均显示出通胀继续缓解的信号，市场对美联储将很快结束加息周期甚至在年内转向降息的押注进一步增加。

美国劳工部的数据显示，3月份美国CPI同比上涨5.0%，这是自2022年6月9.1%的峰值以来连续第九个月下降，也是自2021年5月以来的最小同比涨幅。此外，美国3月PPI也超预期放缓，同比增长2.7%，低于市场预期的3%，增速连续8个月下滑。

“在过去的几个月里，尽管美国的CPI和PPI持续下跌，但仍显著高于美联储2%的通胀目标。美联储认为，如果不继续加息，通胀将会反弹。这也是美联储坚持继续加息的原因之一。”赵庆明补充道。

美联储官员释放“鹰”信号。

近期，多位美联储官员在讲话中继续“放飞雄鹰”。美联储州长沃勒表示，目前的金融状况尚未明显收紧，且通胀水平远高于2%的通胀目标。美联储需要进一步收紧货币政策。

有“鹰王”之称的圣路易斯联储主席布拉德在接受媒体采访时表示，鉴于近期数据显示通胀仍在持续，整体经济有望保持增长，美联储应继续加息。布拉德是美联储决策中“鹰派”官员的代表，但他在今年的货币政策决策中没有投票权。

4月19日，纽约联邦储备银行行长威廉·威廉姆斯表示，目前的通胀水平仍然存在问题，美联储将采取行动降低通胀。他认为，今年经济增长将放缓，但不会出现衰退，然后在明年反弹。

克利夫兰联储主席梅斯特表示，美联储仍有更多加息机会。“产品和劳动力市场的需求仍然超过供应，通货膨胀率仍然过高。为了将通胀率控制在2%以下，预计今年货币政策将需要进一步进入禁区，联邦基金利率将超过5%。”

对于美国经济走势的判断，赵庆明的看法比较乐观:“从近几年的历史数据来看，美国经济远好于市场预期。特别是从今年一季度的经济运行情况来看，大大好于预期。我个人认为，美国经济有衰退的可能性，但概率相对较低。美国的经济结构和市场韧性好于市场预期。