人民币汇率保持基本稳定有坚实基础

近期人民币汇率表现趋于阶段性波动。主要是近期海外短期的不确定性因素扰乱了外汇市场的情绪。

国内无风险利率的位置已经较低，政策对汇率态度明确，人民币汇率具备保持基本稳定的条件。

短暂贬值后，人民币汇率恢复上升趋势。3月25日，人民币对美元汇率中间价上调8个基点，报7.0996；26日，中间价上调53个基点至7.0943；27日，中间价变动3个基点至7.0946。上周，受日本加息“靴子落地”、瑞士央行超预期降息等因素影响，全球外汇市场剧烈波动，这也带动人民币汇率创下新低，并年内首次跌破7.20关口。不过，总体而言，人民币汇率在非美元货币中仍表现突出，跌幅相对较小。

东海证券分析师认为，人民币的压力主要来自三个方面:一是欧洲降息预期下美元走强。3月21日，瑞士央行将基准利率下调25个基点至1.5%，率先开启欧美降息周期。市场预计英国央行将在6月及之前降息50%以上。作为美元指数的重要组成部分，欧元和英镑的汇率承压间接为美元提供了支撑。其次，美国经济表现出韧性，中美货币政策仍存在一定程度的错位。最后，人民币汇率中间价的逆周期因子释放了信号。目前在岸、离岸汇率与人民币中间价偏离较大，中间价可能在美元走强下被动调整。

“近期人民币汇率表现趋于阶段性波动。主要是因为近期来自海外的短期不确定因素扰乱了外汇市场的情绪。”光大银行金融市场部宏观研究员周华茂表示，当前人民币对一篮子货币的CFETS指数在98至99之间波动，表明人民币汇率保持稳定，人民币汇率波动幅度明显小于美元等主要货币，市场情绪总体稳定。

广发证券首席经济学家郭磊认为，除短期扰动因素外，人民币汇率存在两个有利因素:一是国内无风险利率的位置已经处于低位，2020年以来平均名义GDP增速/10年期国债收益率为2.2倍，这意味着当前2.3%左右的10年期国债收益率隐含着5.0%左右的名义GDP增速，处于名义增长假设的下限附近；第二，政策对汇率态度明确。3月21日，中国人民银行在国新办新闻发布会上指出“市场在汇率形成中起决定性作用”“加强预期引导，防范汇率超调风险”，政策对汇率的基本态度没有改变。因此，人民币汇率有条件保持基本稳定。

“人民币汇率保持基本稳定有坚实基础。”周表示，从国外来看，主要发达经济体的货币政策已经转向，外部环境边际趋于改善。从国内看，中国经济基本面良好，这是汇率稳定的重要基础；金融市场对外开放稳步推进，人民币资产对国际投资者的吸引力增强；跨境贸易和投融资便利化程度提高，人民币国际使用比例提高，汇率稳定的微观基础持续稳固。人民银行还将坚持汇率主要由市场供求决定，保持人民币汇率弹性，同时坚持底线思维，纠正顺周期行为，防范汇率超调风险。